Нацбанк тратит на поддержку гривни по $1 млрд в неделю: экс-глава Совета НБУ объяснил, что может пойти не так
Национальный банк Украины (НБУ) только за первые 20 дней января-2025 потратил на валютные интервенции для поддержания курса гривни 2,5 млрд долл. То есть каждую неделю из валютных резервов тратится более 1 млрд. долл. За 2024-й год НБУ потратил на это 34,8 млрд долл. – на 22% больше, чем в 2023-м. Если такая тенденция продолжится, ожидаемых валютных "запасов" Нацбанка может не хватить на поддержание "запланированного" среднегодового курса доллара.
Об этом OBOZ.UA рассказал экс-глава Совета НБУ Богдан Данилишин. Он уверен: ключевым фактором дестабилизации валютного рынка, которая привела к таким расходам, стала политика валютной либерализации самого Нацбанка.
Данилишин отметил, что девальвация гривни в годовом исчислении составил 11,4% (январь к январю). "Однако, ни значительные валютные интервенции НБУ, ни девальвация гривни не останавливают валютного спроса", – заявил специалист.
Он обратил внимание, что основную часть ажиотажного спроса на иностранную валюту формирует население. За 20 дней января украинцы выкупили более 930 млн долл. наличной и безналичной иностранной валюты (нетто), что составляет 39% всех интервенций НБУ.
В 2024 году покупка валюты населением составила 35% от валютных интервенций НБУ, в 2023 году – 17%, в 2022-м – всего 4%. А за 2024 год население нарастило покупку иностранной валюты в 3 раза по сравнению с 2023 годом. Данилишин называет такой рост геометрической прогрессией и отмечает, что валютный спрос усилился даже несмотря на улучшение фундаментальных макроэкономических факторов.
"За прошлый год торговое сальдо страны улучшилось на 2,5 млрд долл., в результате чего чистая покупка иностранной валюты бизнесом и банками даже сократилась (на 5%). Это показывает, что основные факторы валютной дестабилизации следует искать в неоптимальных параметрах политики валютного регулирования. На мой взгляд, ключевым фактором дестабилизации валютного рынка была политика валютной либерализации НБУ. С октября 2023 года введен режим гибкого курсообразования, в течение 2024 года были упразднены ряд ограничений на вывод капитала из страны", – считает Данилишин.
Он напомнил, что Нацбанк планировал, что дополнительный отток инвалюты на фоне либерализации рынка составит в 2024 году 4 млрд долл. "Однако фактические потери оказались по меньшей мере вдвое больше", – уверен экс-глава Совета НБУ.
Данилишин также считает, что Нацбанк не хочет признавать влияние этого фактора на курс гривни к доллару. Так, в "Макроэкономическом и монетарном обзоре" НБУ от января-2025 регулятор объясняет ухудшение валютной ситуации "значительными бюджетными расходами" правительства и "сезонными факторами".
"В обзоре НБУ словосочетание "сезонные факторы" упоминается 16 раз, а слово "бюджет" – 17 раз. В обзоре НБУ нет ни одного упоминания о роли валютной либерализации и гибкого курсообразования в повышении валютного спроса", – говорит Данилишин.
По его подсчетам, правительственные расходы "априори не могли вызвать столь масштабного повышения валютного спроса". Экс-глава Совета НБУ отмечает, что расходы госбюджета за 2024 г. выросли лишь на 12% против 2023 года, а в долларовом эквиваленте – на 1,1%, тогда как валютные интервенции НБУ за год увеличились на 22%.
Данилишин делает вывод, что валютная либерализация от НБУ не помогла поглотить шоки платежного баланса, и даже наоборот – дестабилизировала валютные ожидания. "Гибкий курс в условиях доминирования нерыночных источников покрытия дефицита валюты не только не способен поглощать валютные дисбалансы, а наоборот, усиливает их из-за разбалансирования валютных ожиданий (этот факт давно известен экономической науке и практике)", – утверждает специалист.
При этом девальвация, по его словам, уже оказала циклический эффект на рост внутренних цен, т.к. импортные товары составляют более 60% розничного товарооборота в Украине. Инфляция в конце 2024 года достигла двузначного уровня и усиливается дальше.
"Теперь повышенный валютный спрос приходится удовлетворять ценой значительных интервенций НБУ, вымывающих валютные резервы страны, что подрывает долгосрочную макрофинансовую устойчивость государства. МВФ ожидает, что нетто-интервенции НБУ составят 36 млрд (+5%), что должно обеспечить содержание среднегодового обменного курса на уровне 43,4 грн/долл. (+8%). Учитывая разбалансированные валютные ожидания, запланированных средств может не хватить", – резюмирует Данилишин.
Напомним, в то же время глава Комитета Верховной Рады по вопросам финансов, налоговой и таможенной политики Даниил Гетманцев ("Слуга народа") уверен, что отмена фиксированного курса доллара в Украине и валютная либерализация в целом являются позитивными факторами. Он отметил, что такие шаги позволили увеличить среднемесячный объем операций банков на межбанке с 0,9 млрд долл. в период действия фиксированного курса до 2,4 млрд долл. после перехода к режиму управляемой гибкости.
При этом в годовом измерении предложение валюты банками на межбанке имеет тенденцию к росту, отмечает нардеп. Так, в 4-м квартале 2024 года оно было на 37% больше, чем в тот же период 2023-го. Впрочем, следует отметить, что до полномасштабной войны объемы торговли валютой банками на межбанке составляли около 10 млрд долл.
"Хотя рынок остается далеким от самобалансирования (как до февраля 2022 года), почти трехкратное расширение предложения валюты банками на межбанке после отмены фиксированного курса является положительной тенденцией. При прочих равных условиях это уменьшает давление на резервы и ускоряет адаптацию и постепенное возвращение к плавающему курсу, действовавшему до полномасштабной войны", – отмечал Гетманцев.
Как сообщал OBOZ.UA, представители украинского бизнеса ухудшили ожидания по курсу доллара. По их прогнозам, в ближайшие 12 месяцев тот достигнет уровня 44,42 грн/доллар, тогда как ранее ожидалось 43,72 грн/доллар.
Только проверенная информация у нас в Telegram-канале OBOZ.UA и Viber. Не ведитесь на фейки!