Відео дня
Особливості buy-back по-українськи
В умовах спровокованої світовою фінансовою кризою паніки на фондовому ринку для багатьох компаній набуває сенсу реалізація програми зворотного викупу своїх цінних паперів на відкритому ринку. Зворотний викуп (buy-back) зазвичай відбувається у випадку, коли акції компанії є недооціненими. Такий захід зменшує кількість акцій, що перебувають в обігу, і, як наслідок, збільшує показник "дохід на акцію" (EPS), підвищуючи ринкову вартість паперів, що залишилися у акціонерів компанії.
Головні ризики при проведенні buy-back складаються в подальшому спекулятивному підйомі котирувань акцій, внаслідок чого втрачається усілякий сенс викупу паперів. Саме тому компанії, які зацікавлені у проведенні buy-back, намагаються не озвучувати свої плани. У цьому контексті "балакучість" керівництва компанії Ferrexpo, контрольованої народним депутатом від БЮТ Костянтином Жеваго, щодо намірів реалізувати buy-back, провокує тривожні підозри.
Питання зворотного викупу акцій Ferrexpo включений до порядку денного запланованого на 19 травня 2009 зборів акціонерів компанії. Згідно з планами керівників Ferrexpo, передбачається buy-back до 10% акцій цієї компанії, що котируються на Лондонській фондовій біржі (LSE). Згодом ці активи зможуть або продати, або анулювати, або роздати співробітникам компанії як "заохочення". При існуючих ризиках проведення такої операції ситуація виглядає неоднозначно. Є підстави припускати, що насправді за допомогою buy-back Жеваго має намір досягти зовсім не офіційно заявлених цілей. І цілком імовірно, що зараз бізнесмен всього лише дає розвиток розпочатому ще восени минулого року "проекту" по концентрування коштів компанії в своїх руках.
Як відомо, 25 жовтня 2008 Костянтин Жеваго зайняв пост Генерального виконавчого директора компанії Ferrexpo. Володіння контрольним пакетом акцій Ferrexpo (51% активів компанії належать бізнесменові через його компанію Fevamotinico) дозволяло йому здійснити подібний крок, однак, не виправдовувало допущені при призначенні на посаду порушення законодавства України. Призначаючи себе на керівництво пост, Жеваго не вважав за потрібне порадитися з іншими акціонерами компанії, і проігнорував той факт, що депутатський статус не дозволяє йому очолювати організацію, діяльність якої націлена на отримання прибутку. За законом після вступу на посаду Генерального виконавчого директора компанії Ferrexpo, Жеваго повинен був протягом 20 днів (тобто - до 15 листопада 2008 року) скласти свої депутатські повноваження. Однак, очікуваного кроку від Жеваго так і не послідувало, внаслідок чого з'явилися підстави укласти, що бізнесмен займає пост незаконно. І так - вже 5 місяців.
Слід зауважити, що призначив "себе коханого" головним управлінцем Ferrexpo Жеваго, до цього абсолютно не цікавився управлінням компанії. За таких обставин, в день здійснення кадрових ротацій в керівництві Ferrexpo її інвестори відреагували цілком адекватно, почавши виводити кошти з компанії, акції Ferrexpo знецінилися відразу на 25%. Це помітно погіршило і без того поганий стан компанії. Потрібно зауважити, що причиною "спонтанного" рішення власника контрольного пакета Ferrexpo призначити себе гендиректором компанії вважалося різке погіршення стану його бізнесу. Підтвердженням такого стану речей була інформація про те, що через кризу компанія Ferrexpo призупиняє свої інвестиційні проекти. Красномовним свідченням того, що справи у Жеваго з рук геть погані була і невтішна статистика збитковості гірничодобувного виробництва його компанії, спровокованої кризою в металургійній промисловості. У такій ситуації зворотний викуп акцій Ferrexpo цілком логічно розцінювати як спробу Жеваго будь-яку ціну поправити матеріальний стан. Причому, своє особисте. І найголовніше - за рахунок інших акціонерів Ferrexpo!
Про те, що Костянтин Жеваго навряд чи налаштований проводити buy-back в інтересах інших акціонерів Ferrexpo можна подумати виходячи з того, що запланований їм зворотний викуп цінних паперів компанії зводитися до покупки акцій за рахунок коштів самої Ferrexpo. Тут слід зауважити, що 49% активів компанії не належить пану Жеваго (як згадувалося, він володіє контрольним пакетом через свою приватну структуру), а це означає, що бізнесмен розраховує придбати акції на відкритому ринку фактично за рахунок міноритарних акціонерів Ferrexpo. Оскільки ж, що котируються на Лондонській фондовій біржі акції Ferrexpo збираються викупити у приналежної саме Жеваго компанії Fevamotinico, це означає, що належать іншим акціонерам Ferrexpo кошти перекочують в кишеню депутатства бізнесмена. Пост Генерального виконавчого директора Ferrexpo в цьому випадку припав Жеваго як не можна до речі, оскільки саме на цій посаді бізнесмен в силах забезпечити собі необхідні "козирі" при здійсненні такої недобросовісної угоди.
Отримані від акціонерів Ferrexpo кошти цілком згодилися б Жеваго для фінансування самих кризових напрямків бізнесу. Наприклад, зараз як ніколи в матеріальної допомоги потребує належить Жеваго банк "Фінанси та Кредит". Про стан його справ можна судити з того, як 18 березня 2009 року в банку офіційно звернулися за допомогою до держави, а 24 березня збори акціонерів цієї банківської установи підтвердило необхідність такого кроку. Правда, держава дала зрозуміти, що допомагає з держбюджету тільки тим банкам, в які введена тимчасова адміністрація. Жеваго такий варіант явно не підійшов, а тому йому довелося шукати інших шляхів фінансового оздоровлення "Фінанси та Кредит".
Банку Жеваго дійсно життєво необхідний "рятувальний круг". На сьогоднішній день той факт, що 25% кредитного портфеля банку - в грошах близько 3750000000 гривень - становлять іпотечні кредити, половина з яких обіцяє перейти в розряд безнадійних, змушує переживати за подальшу долю цієї банківської структури. Експерти вважають, що в такому положенні належить Жеваго фінансова установа може врятувати тільки оперативне фінансове підкріплення, мінімум в 3,5 мільярдів гривень. Погіршує становище банку Костянтина Жеваго і те, що міжнародне рейтингове агентство Moody's знизило рейтинги банку "Фінанси та Кредит" з рівня B1/B2/E + / Aa3.ua до рівня Caa2/E/B3.ua. - До фактично дефолтного рівня. Агентство пояснило таке рішення тим, що банк провалив розрахунки за залученим від Raiffeisen Zentralbank, Standard Bank і VTB кредиту на суму 70 млн. доларів, погасивши тільки 5% від суми позики. У такому контексті зворотний викуп акцій Ferrexpo виразно розцінюється не інакше, як акцією порятунку "Фінанси та кредит" від неминучого дефолту. При цьому, починаючи з 16 квітня, пан Жеваго надає неприкритий тиск на керівництво Нацбанку - вимагає провести рекапіталізацію банку "Фінанси та кредит" в обхід існуючих норм.
Особливої ??уваги заслуговує те, що при можливому buy-back Жеваго планує продавати свої акції Ferrexpo за невиправдано завищеною ціною. Йдеться про вартість акцій в 2008 році, коли до початку осені вартість цінних паперів Ferrexpo була набагато вищою за нинішню. У першому півріччі 2008 року ціна акцій Ferrexpo на Лондонській біржі коливалася в межах 4,52-5,08 фунтів стерлінгів за акцію. Тепер же ціна акції Ferrexpo не дотягує до 0,65 фунта. Однак, Жеваго розраховує використовувати середню ціну за рік, в результаті чого належні йому комерційні структури продадуть акції Ferrexpo по цене3, 62 фунта за акцію - приблизно в шість разів дорожче їх реальної "кризової" вартості.
У разі вдалого проведення buy-back власник Ferrexpo Костянтин Жеваго зміг би не тільки поправити фінансові справи "Фінанси та кредит". Як згадувалося, керівництво Ferrexpo одним з варіантів використання викуплених через buy-back акцій компанії розглядає використання цих цінних паперів для заохочення працівників компанії. Костянтин Жеваго в цьому випадку - працівник Ferrexpo, а це означає, що він може отримати "в подарунок" частина викуплених акцій. Оскільки, при цьому, Жеваго ще й "керівництво", складається враження, що таке "заохочення" було спочатку задумано в його особистих інтересах. У підсумку, і гроші по угоді зворотного викупу отримає, і пакет акцій на "особистому балансі" зросте! Такий ось buy-back "по-українськи" міг би вийти у Костянтина Жеваго. Правда, однозначно стверджувати те, що зворотний викуп акцій Ferrexpo планується бізнесменом саме з таких міркувань, поки що занадто рано. У нинішньому критичному положенні поточних справ Жеваго, обумовленому тривалим спадом виробництва в гірничо-металургійному секторі, і простоєм на ринку експорту металопродукції, перспективи Ferrexpo туманні. А тому просто неможливо передбачити, яким саме чином Костянтин Жеваго зважитися рятувати свій бізнес.
