Криза пройшла, але настала війна. Валютна

Світ сьогодні набув початок періоду абсолютно іншої політики: її називають протекціонізмом, економічним націоналізмом. Саме в цьому суть феномену, який називають "валютними війнами". Валютні війни у ??тому розумінні, в якому вони сьогодні обговорюються, виглядають не так, як виглядали раніше. Традиційні валютні війни - це війни ХХ століття, коли країни знижували ціну національну валюту з метою стимулювання експорту. Зараз мети набагато масштабніше і важливіше для окремих країн.

Запуск цього терміну - "валютні війни" - приписують міністру фінансів Бразилії Гвідо Мантега: наприкінці вересня він заявив, що світова "валютна війна" вже почалася, тобто штучна девальвація національних валют перетворилася на глобальну стратегію, а уряди країн по всьому світу прагнуть знизити вартість своїх нацвалют, щоб підвищити конкурентоспроможність економіки та експорту. Проте, слід пам'ятати (і розуміти) що якщо всі країни роблять це одночасно, то ніхто не може виграти.

Правда, про ризики виникнення подібної ситуації і негативні ефекти глобальної економіки говорилося в доповіді ООН ще до кризи 2008 року. Тоді ООН рекомендувала, щоб розвинені економіки, перш за все США, уникали свідомого знецінення своєї валюти для вирішення власних проблем. Таким чином, вони перекладають свої проблеми, що виникають від зайвого споживання, істотного дефіциту платіжного балансу і бюджету, на іншу частину світу. На думку багатьох експертів, сьогодні ситуація розвивається саме за тим сценарієм, про який говорили ООН і МВФ.

Які причини валютних війн? Що сьогодні представляють собою валютні протистояння? Хто ініціатор цього сценарію? Які загрози можуть очікувати Україну? На ці запитання "Обозреватель" запропонував відповісти виконавчому директору Міжнародного Фонду Блейзера Олег Устенко.

Олег, давайте визначимося: хто основні гравці у валютних війнах в даний час?

Тільки-тільки світ зітхнув з полегшенням: фінансова криза, схоже, минув, а тут відразу з'явилася нова загроза - валютні війни. Так, це саме війни, у множині. Тому, що їх веде не окремо взята країна, а цілі групи країн. До цих пір їх коло невеликий, але в найближчому майбутньому він може істотно збільшитися. Зараз це боротьба кількох великих центрів тяжіння світової економіки між собою - єврозони, США, Японії та Китаю. Але дуже велика ймовірність того, що в цю боротьбу будуть втягнуті й інші країни. У числі найближчих кандидатів на проведення "військових дій" - Ісландія, Австралія, Швейцарія, Мексика, Бразилія.

Україна відноситься до малої відкритої економіки і все, що відбувається за її межами, так чи інакше повинно відбитися на нашому розвитку. На жаль, ми - не сильні гравці на світовому ринку. Чи може наша країна постраждати від протистояння сильних держав?

Для того щоб зрозуміти в чому приховані загрози від подібних баталій для України необхідно усвідомити за що взагалі воюють і яке "зброя" при цьому застосовується. Сучасний світ влаштований таким чином, що більша частина економік є так званими "малими відкритими економіками". Країна не має можливість робити істотний вплив на ціни на світових фінансових і товарних ринках, а сприймає їх як даність. Україна, падіння економіки якої на 15.1% торік було одним з найвищих у світі, постраждала через те, що ціни на метали на світових ринках (а саме вони є основою нашого експорту) різко знизилися. Більш глибоке падіння продемонструвала тільки Латвія, в якій близько 60% ВВП формується за рахунок експорту. Її економіка впала на 18%. Наприклад, Росія "впала" на 7.5%, Мексика - 6.5%, Угорщина - 6.3%, Словаччина - 4%, Тайвань - 3.5%. "Великі відкриті економіки" - впливають на зміни на світових ринках. Вони ж і є тими, хто ініціював валютні баталії в останній місяць.

У всіх великих гравців одна стратегія - будь-якими способами знизити курс своєї власної валюти. Основне очікування - збільшити свій експорт за рахунок зменшення імпорту в свою країну. Ця політика кшталт політиці протекціонізму, тобто тільки власні товаровиробники просуваються на внутрішньому ринку країни. Доступ іноземців до внутрішніх ринків - будь-якими шляхами - намагаються обмежити.

Чи можуть ці валютні конфронтації, у підсумку, привести до торгових воєн?

Тут доречно згадати заяву дворічної давності президента США Обами, коли з початком кризи він виступив з відомим протекціоністським гаслом "купуйте американське". Це викликало обурення по всьому світу. Багато експертів висловлюють побоювання: попередні домовленості руйнуються . Йдеться, насамперед, про тих домовленостях, які вже є в рамках Всесвітньої Торгової Організації. Це дуже тривожний симптом, тому що валютні війни можуть призвести до розвалу Світової організації торгівлі і всіх угод: з торговельних питань всі умови виписані. Штучна ж девальвація валюти насправді, це те ж саме, що демпінг з економічної точки зору. Це - штучне підвищення свого експорту. Але при цьому, мирових угод, які б обмежували права на девальвацію валюти, не існує. Навіть якщо якась країна і проводить таку політику навмисне, то це карається.

Величезне побоювання викликає той факт, що подібного роду валютні війни можуть перейти до торгових воєн. А це вже відкрита гра на поразку. Згадайте такі неприємні епізоди нашої недавньої історії як сирні, молочні та металургійні війни з Росією. Згадайте епізоди цукеркових воєн між Росією і Білоруссю. Або винні війни Росії з Грузією. А тепер уявіть собі, що подібного роду війни ведуться в масштабах світової економіки. Очевидно, що плутанина, яка може послідувати за всім цим, дуже боляче вдарить не тільки по декількох воюючим країнам, а відразу по всіх. Причому ті, хто належить до малих відкритих економік (таким як Україна) можуть постраждати значно сильніше, ніж великі гравці.

На жаль, Україна завжди була у фарватері чужих ідей, чужих стратегій, вона ніколи не була сильним гравцем на світовій економічній арені. Вона весь час намагалася "вбудуватися" в чиюсь велику гру. Україна і зараз значною мірою прив'язана до американського долара. Дуже важливо стимулювати національного експортера на валютному ринку, але все-таки потрібно замислюватися не тільки про тактичні, а й про стратегічні завдання. Стабільна національна валюта - це далеко не завжди благо для національної економіки. При цьому, стабільну національну валюту можна і потрібно використовувати для підтримки декількох секторів. Ні в якій мірі не можна використовувати національну валюту з метою підтримки неефективного експорту з національною території. Подивіться на США: перш за все, вони використовують долар для зміцнення стратегічної позиції країни, для розвитку високих технологій, масштабних виробництв. І тільки тактично можна говорити, про те, що долар використовується в цілях підтримки національних експортерів. Зараз інші правила гри, валютні війни змінили їх параметри. Валютні війни це вже не тактичні ігри. Це - велика стратегічна гра.

Україна, звичайно, повинна чітко сформулювати свою власну політику, зрозуміти місце країни в системі міжнародного поділу праці, зрозуміти, яку політику ми на сьогодні проводимо і з чим ми можемо погодитися, а з чим - ні. Величезна проблема в тому, що Україна на сьогодні абсолютно несамостійна, залежна і вибору у неї немає і зараз. Але це аж ніяк не означає, що при цьому треба просто плисти за течією. Тільки реформування власної економіки і проведення її тотального перезавантаження дасть можливість утримуватися на плаву.

Яку тактику використовують у "війні" основні гравці? Що змінюється від їхніх дій у світовій економіці?

Вся світова економічна система змінюється. Причому змінюється прямо на наших очах. Багато речей, які раніше здавалися практично не реальними, - вже міцно увійшли в наше життя і стали нормою. Скажіть, хто з економістів експертів міг думати про те, що золотовалютних резервів може бути досить майже на 7 місяців імпорту - а це саме те, скільки зараз є в Україні.

Події, які зараз називаються "валютними війнами", поки що мають обмежене коло учасників, але відображає суттєві зміни у світовій економіці.

Ось гравець - Сполучені Штати Америки. Вони масово друкують свої грошові зобов'язання - долари, у яких колосальні проблеми, пов'язані з дефіцитом державного бюджету (він становить більше 10% ВВП). Дефіцит необхідно фінансувати, а значить, необхідно всьому світу пропонувати свої державні боргові розписки. Зовнішній державний борг США вже зашкалює і давно перейшов 100% рубіж ВВП.

Ще один гравець - Європейський Союз, зокрема, єврозона (тобто всі ті, хто пов'язаний з євро). Такі ж проблеми, але - менша економіка. І на додаток, різне розуміння, якою має бути економічна політика. Одні згодні урізати бюджетні дефіцити, інші - не розуміють, як вони це можуть зробити. Результат: плутанина в економічній політиці, молодь і пенсіонери на вулицях. Третій сильний гравець - Китай, зі своїм юанем і з величезним бажанням все збільшувати і збільшувати свій експорт. Але Китай також далекий від ідеалу. З одного боку - величезне населення. З іншого бажання будь-якими шляхами підтримувати свій експорт, а, отже, і економічне зростання. Навіть якщо для цього потрібно занижувати курс своєї валюти і доводити всьому світу, що юань має правдиву вартість щодо інших іноземних валют. І четвертий серйозний гравець в цих валютних війнах - Японія.

З початку цього року в структурі світової економіки відбулися суттєві коригування. Китай за обсягами ВВП перемістився з третьої позиції на другу, витіснивши звідти Японію. Багато в чому це стало можливим завдяки саме тому, яка політика проводилася Китаєм щодо юаня. Чому так важливо для комуністичного Китаю занижувати курс? Тому що близько 65% їх ВВП формується за рахунок експорту. Для прикладу, 50% українського ВВП також виходить за рахунок експорту. Латвія, яка впала торік більше, ніж Україна, - на 15,7% падіння, у неї 70% ВВП - це експорт. Експортно-залежні країни, малі відкриті економіки можуть постраждати від подібного роду війни набагато більше, ніж самі великі гравці. Ось чому ця проблема в контексті України досить актуальна.

Що точно ми спостерігаємо на світових ринках? США досить велика кількість доларів уже надрукували і продовжують друкувати зобов'язання, які повинні покривати ту заборгованість, яка є по дефіциту державного бюджету. Паралельно вони знижують облікові ставки. Ставка знижена і коливається від 0 до 0,25% за зобов'язаннями США, а це дуже низька облікова ставка. Резерву для подальшого зниження немає. Цим користуються американці, від цього страждають європейці.

Починаючи приблизно з середини літа, відбувається різка зміна курсу долара США по відношенню до європейської валюти: долар почав дешевшати по відношенню до євро. Таке здешевлення абсолютно не задовольняє європейців. А значить, що ситуація буде продовжувати загострюватися і в майбутньому.

Але в підсумку цей сценарій веде до додаткового зростання цін, до тотальних інфляційним процесам. На цьому виграють тільки ті, хто регулює ці емісійні потоки і вирішує, куди і як їх використовувати. А що буде з економікою України? Що можна і потрібно зробити, щоб не потонути?

Якщо врахувати, що зараз не можна виключити жодної сценарій, включаючи і той, що курсове співвідношення в парі євро-долар може повернутися на позицію: 1 євро дорівнює 1.5 долара, то Україні необхідно адаптувати свою бізнес-стратегію під мінливі умови. Що це означатиме для нас з вами, як для малої відкритої економіки? Необхідно пам'ятати, куди направляються наші експортні потоки: 30% наших експортних потоків йде до Європи. Більш дорогий євро для наших експортерів стає досить вигідним. Це означає, що ми маємо право очікувати переорієнтацію частини наших експортних потоків на Європу. Тобто якщо ми раніше продавали третину, то, можливо, з'явиться тренд збільшення нашого експорту до Європи. З цієї точки зору дуже розумними здаються ініціативи, пов'язані з підписанням угоди про вільну торгівлю з ЄС. Тому що це дасть нам можливість отримати більший доступ до європейських ринків, за умови, що євро буде збережуть достатню вагу.

Багато країн, у тому числі і Україна, можуть виграти від того, що частина наших резервів, що знаходяться в Центробанку, в даному випадку - Національному банку України, була раніше переведена в євро. Це означає, що ми найближчим часом в перерахунку на долари зможемо побачити деяке збільшення обсягів резервів Національного банку. Принаймні, в доларовому еквіваленті. Незважаючи на те, що фізично буде залишатися той же кількість і доларів і євро.

Що стосується іншої зв'язки, Японія-Китай, то там теж є між собою постійні баталії, пов'язані з курсом юаня. Очевидно, що Китай, який є експортно-орієнтованою економікою, продовжує проводити цю політику здешевлення юаня. Не дивлячись на вимоги США, Європи і Японії, юань продовжує дешевшати. Це те, що ми продовжуємо спостерігати. І останнє, що зробив Центробанк Китаю, оголосивши про збільшення ставки Центробанку, яка повинна з економічної теорії призвести до подорожчання валюти, в реальності на подорожчання валюти не вплинуло. Для Китаю це важливий момент, і він буде зберігати цю стратегію.

Основне пояснення фінансової "грі", яку зараз проводить Китай, полягає в тому, що зміцнення і подорожчання юаня по відношенню до інших світових валют, зокрема по відношенню до долара США, може коштувати величезної кількості робочих місць в Китаї. Існують різні оцінки, але експерти кажуть, що 20%-ве зміцнення юаня означатиме позбавлення 10 мільйонів робочих місць для країни. Це для них колосальна втрата, на яку вони явно не можуть йти. Тому розмови про те, що Китай і далі намагатиметься захищатися, але, врешті-решт, зміцнить валюту, на мій погляд, зараз є недостатньо обгрунтованими. Вони можуть заплатити дуже дорогу ціну: втрата великої кількості робочих місць і, в підсумку, проблем, які виникнуть в країні.

У будь-якому випадку малі держави, в тому числі Україна, так чи інакше, будуть втягнуті в подібного роду валютні війни. Проблема полягає в тому, що стратегія, яка розробляється цими країнами, зокрема торгово-економічна стратегія країни, має велику кількість невідомих. Це означає, що їм все складніше буде працювати для того, щоб розробити чітку і правильну стратегію свого функціонування в цих постійних переміщеннях світової фінансової системи.

У результаті - все зазнають втрат. Звідси випливає, що, звичайно, мають рацію керівники та МВФ і Світового банку, які звернулися до всіх з пропозицією не вести боротьбу такими методами, тому, що вона завдасть шкоди всім учасникам і значною мірою може дестабілізувати світову економіку. Тим більше, є небезпека, що почався зараз процес розгортання валютних воєн швидко перекинеться в сферу ревальвування прямих товарних потоків, тобто призведе до порушення угод по СОТ. Тому вважати, що це процес, який закінчиться через місяць-два, напевно, не варто. Подібна фінансова ситуація буде зберігатися досить тривалий період, що підвищує ризики для країн з перехідними економіками, до яких належить і Україна.